編者按：1月18日，深圳市譽辰智能裝備股份有限公司（以下簡稱“譽辰智能”）將在上交所科創(chuàng)板首發(fā)上會，保薦機構(gòu)（主承銷商）為興業(yè)證券股份有限公司，保薦代表人為尹涵、王海桑。

譽辰智能主營業(yè)務為非標自動化智能裝配設備、測試設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為鋰離子電池智能制造裝備與消費電子類智能制造設備，可廣泛運用于新能源、汽車電子、消費電子等多領域產(chǎn)品的智能生產(chǎn)制造，是實現(xiàn)生產(chǎn)自動化、智能化和高效化的關鍵裝備。

公司的控股股東、實際控制人為張漢洪、宋春響和袁純?nèi)匀蝗斯蓶|。本次發(fā)行前，該三名股東直接及間接合計持有公司63.72%的股份并合計控制公司70.33%的表決權(quán)，并簽署了《一致行動協(xié)議》。截至招股說明書簽署日，張漢洪直接持有公司20.05%的股份，宋春響直接持有公司20.85%的股份，袁純?nèi)苯映钟泄?0.05%的股份，宋春響作為發(fā)行人員工持股平臺譽辰投資的執(zhí)行事務合伙人，通過譽辰投資控制公司6.97%的股份，并實際支配一致行動人肖誼發(fā)直接持有公司2.41%的股份對應的表決權(quán)。因此，張漢洪、宋春響和袁純?nèi)嫌嬁刂乒?0.33%的表決權(quán)。張漢洪、宋春響和袁純?nèi)珵楣镜墓餐毓晒蓶|、實際控制人。

(資料圖)

譽辰智能此次擬在上交所科創(chuàng)板發(fā)行股票不超過1,000.00萬股，且不低于本次發(fā)行上市后公司股份總數(shù)的25%，本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，不安排股東公開發(fā)售股份。公司擬募集資金42,801.78萬元，分別用于研發(fā)生產(chǎn)基地新建項目、補充營運資金。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，譽辰智能的營業(yè)收入分別為15,237.23萬元、20,294.68萬元、37,333.97萬元、26,856.75萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,361.75萬元、3,668.98萬元、5,423.10萬元、2,845.34萬元。

報告期各期末，公司合并口徑下資產(chǎn)負債率分別為83.82%、78.68%、79.96%和84.48%，高于同行業(yè)可比公司平均水平。同行業(yè)可比公司平均值分別為44.37%、43.23%、56.26%、61.77%。

報告期內(nèi)，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，公司存貨規(guī)模有所增長，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為25,403.45萬元、28,724.57萬元、56,496.61萬元和92,718.50萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為61.26%、67.16%、52.64%和59.77%，占比較高。

報告期內(nèi)，公司前五大客戶（含同一控制下企業(yè)）銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為92.69%、95.76%、88.14%和89.25%，公司客戶集中度較高，其中公司對第一大客戶寧德時代銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為75.20%、69.45%、44.93%和48.87%，對主要客戶存在集中度較高的風險。

據(jù)界面新聞報道，譽辰智能光鮮外表下短板明顯。譽辰智能通過加大與下游鋰電池龍頭廠商的合作，2019年-2021年公司業(yè)績向好，并且2021年細分產(chǎn)品包膜設備在國內(nèi)市場占有率中排名第一。但相比幾家鋰電設備龍頭，公司欠缺整線集成優(yōu)勢，若還想上一個臺階，公司未來將面臨激烈的行業(yè)競爭。受制于當前公司規(guī)模較小、廠房產(chǎn)能限制、資金實力不足等因素，譽辰智能與同行規(guī)模較大的龍頭在競爭中處于弱勢地位。

業(yè)績逐年增長

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，譽辰智能的營業(yè)收入分別為15,237.23萬元、20,294.68萬元、37,333.97萬元、26,856.75萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,361.75萬元、3,668.98萬元、5,423.10萬元、2,845.34萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,257.07萬元、3,579.35萬元、5,214.87萬元、2,519.91萬元。

2019年至2022年1-6月，譽辰智能銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為14,484.80萬元、17,441.22萬元、20,479.94萬元、21,207.06萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2,215.52萬元、6,600.01萬元、2,902.76萬元、4,576.91萬元。

2022年1-9月，譽辰智能實現(xiàn)營業(yè)收入40,165.94萬元，同比增長92.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤3,822.58萬元，同比增長50.72%；實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤3,010.15萬元，同比增長28.11%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1,889.21萬元，上年同期為-1,452.60萬元。

2022年度，公司營業(yè)收入預計為60,000萬元至68,000萬元，較上年同期增長60.71%至82.14%；公司歸屬于公司普通股股東的凈利潤預計為7,000萬元至8,000萬元，較上年同期增長29.08%至47.52%；公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤預計為6,000萬元至7,000萬元，較上年同期增長15.06%至34.23%。

資產(chǎn)負債率較高

報告期內(nèi)，譽辰智能資產(chǎn)總額整體呈上升趨勢，報告期各期末，公司資產(chǎn)總額分別為41,877.22萬元、43,328.55萬元、110,714.51萬元和162,492.56萬元。

報告期各期末，公司負債總額分別為35,102.08萬元、34,091.14萬元、88,529.31萬元和137,277.35萬元。報告期內(nèi)，隨著公司業(yè)務規(guī)模的快速增長，公司的負債總額整體呈增長趨勢。

報告期各期末，公司合并口徑下資產(chǎn)負債率分別為83.82%、78.68%、79.96%和84.48%，高于同行業(yè)可比公司平均水平。同行業(yè)可比公司平均值分別為44.37%、43.23%、56.26%、61.77%。

譽辰智能表示，報告期各期末公司資產(chǎn)負債率較高的原因主要包括：公司歷史上經(jīng)營較為穩(wěn)健和謹慎，營運資金主要來源于股東原始投入和經(jīng)營中的盈利積累，僅在2021年進行了一輪對外融資，與同行業(yè)可比公司相比，公司作為非上市公司融資渠道有限、融資金額較少，在資金實力上存在較大差距。

公司與客戶按照合同約定，采取分階段收款的結(jié)算方式，由于公司產(chǎn)品驗收周期較長，確認收入前收取的預收款項全部計入合同負債（預收賬款），此外，報告期內(nèi)公司在手訂單快速增長，為履行訂單所需購入原材料和服務的規(guī)模較大，導致報告期期末應付賬款和應付票據(jù)等經(jīng)營性負債金額快速增長。

在公司目前業(yè)務快速增長狀態(tài)下，如未來客戶因市場環(huán)境惡化等不利因素的影響導致應收款項不能及時收回、驗收不及時，而公司由于較高的資產(chǎn)負債率無法通過外部融資等方式籌措資金，或公司無法有效提高資金周轉(zhuǎn)效率，則較大的應收款項及存貨將占用公司大量資金，并可能將對公司資金鏈產(chǎn)生一定壓力，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

2022年6月末存貨賬面價值9.3億

報告期內(nèi)，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，公司存貨規(guī)模有所增長，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為25,403.45萬元、28,724.57萬元、56,496.61萬元和92,718.50萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為61.26%、67.16%、52.64%和59.77%，占比較高。

報告期各期末，公司存貨中發(fā)出商品金額分別為20,450.14萬元、26,102.22萬元和37,151.07萬元和63,035.11萬元，占存貨賬面價值的比例分別為80.50%、90.87%、65.76%和67.99%，占比較高。

譽辰智能表示，公司存貨主要為發(fā)出商品、在制品和原材料，公司產(chǎn)品為非標定制化設備，生產(chǎn)銷售周期較長，同時設備交付客戶后，公司對產(chǎn)品進行安裝、調(diào)試并達到量產(chǎn)狀態(tài)后，客戶對設備進行驗收，從發(fā)貨到驗收時間普遍在1年以上。

如果未來客戶因市場環(huán)境惡化等不利因素的影響出現(xiàn)違約撤銷訂單，或者產(chǎn)品及原材料的市場價格出現(xiàn)重大不利變化導致公司原材料積壓、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品出現(xiàn)貶值，或因為客戶出現(xiàn)管理疏忽或意外等原因，導致發(fā)出商品受損，公司將面臨存貨跌價的風險，將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.40、0.43、0.57和0.25，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.65、1.83、1.46和0.68。

近一半銷售收入來自寧德時代

報告期內(nèi)，公司前五大客戶（含同一控制下企業(yè)）銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為92.69%、95.76%、88.14%和89.25%，公司客戶集中度較高，其中公司對第一大客戶寧德時代銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為75.20%、69.45%、44.93%和48.87%，對主要客戶存在集中度較高的風險。

若未來公司現(xiàn)有主要客戶發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生重大變化，或由于經(jīng)營不善、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、行業(yè)競爭加劇以及突發(fā)事件等原因?qū)е聵I(yè)績下滑，或公司的產(chǎn)品不能持續(xù)得到寧德時代、中創(chuàng)新航、蜂巢能源等大客戶的認可，進而減少對公司產(chǎn)品的采購金額，而發(fā)行人未能及時開拓新客戶或拓展其他領域客戶，則將對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。

譽辰智能稱，報告期內(nèi)，公司客戶集中度較高，主要系公司下游客戶行業(yè)集中度較高導致。按照動力電池裝車量市場占有率排名，2021年寧德時代裝車量在國內(nèi)位列第一，占比52.10%，公司第一大客戶集中度較高符合行業(yè)特點。公司已和寧德時代建立了長期穩(wěn)定的合作關系，此外公司具備獨立面向市場獲取業(yè)務的能力，通過不斷開發(fā)新客戶，公司對寧德時代銷售占比已逐年降低。公司對寧德時代不存在重大依賴。

界面新聞：光鮮外表下短板明顯

據(jù)界面新聞報道，譽辰智能通過加大與下游鋰電池龍頭廠商的合作，2019年-2021年公司業(yè)績向好，并且2021年細分產(chǎn)品包膜設備在國內(nèi)市場占有率中排名第一。但相比幾家鋰電設備龍頭，公司欠缺整線集成優(yōu)勢，若還想上一個臺階，公司未來將面臨激烈的行業(yè)競爭。

目前我國單個環(huán)節(jié)專機生產(chǎn)商的市場集中度較高，廠商在自己優(yōu)勢領域的份額較為穩(wěn)定。而未來鋰電設備廠商發(fā)展趨勢是從專機到整線化，需要積極開拓鋰電其他生產(chǎn)環(huán)節(jié)的設備以形成較強的整線集成能力，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。

在細分產(chǎn)品包膜設備領域，其供應商數(shù)量較少，譽辰智能具有領先優(yōu)勢，但在注液工序設備領域，涉足此設備的企業(yè)數(shù)目較多，行業(yè)市場集中度較低，第一梯隊包括先導智能、東莞市超業(yè)精密設備有限公司、深圳市精朗自動化科技有限公司，其中先導智能與下游頭部企業(yè)綁定較深，憑借整線制造技術優(yōu)勢，近三年注液機業(yè)務增長快速，而譽辰智能等屬于第二梯隊，第三梯隊包括贏合科技等新進入該工段設備領域的企業(yè)。

相比之下，行業(yè)龍頭如先導智能、贏合科技以及利元亨均已實現(xiàn)鋰電池各主要環(huán)節(jié)專機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并提供整線設備，產(chǎn)品類型覆蓋較廣，這也形成了規(guī)?；б?。

受制于當前公司規(guī)模較小、廠房產(chǎn)能限制、資金實力不足等因素，譽辰智能與同行規(guī)模較大的龍頭在競爭中處于弱勢地位。