編者按：3月31日，北京福元醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“福元醫(yī)藥”）首發(fā)申請將上會，保薦機構是中信建投證券，保薦代表人是陶李、趙潤璋。

公司主要從事藥品制劑和醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務。福元醫(yī)藥擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過1.20億股，且占發(fā)行后公司股份總數(shù)不低于10%，擬募集資金17.37億元，其中9.31億元用于“高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設項目（一期）”、8.18億元用于“生產(chǎn)建設項目”、1.13億元用于“研發(fā)中心建設項目”、5.06億元用于“創(chuàng)新藥及仿制藥研發(fā)項目”、3億元用于“補充流動資金”。

據(jù)《科創(chuàng)板日報》，福元醫(yī)藥2020年11月披露的輔導信息顯示，公司擬赴科創(chuàng)板上市。福元醫(yī)藥的控股股東新和成控股旗下已有一家上市公司，那就是“中小板第一股”新和成（002001.SZ）。

2018年-2020年及2021年1-6月，福元醫(yī)藥營業(yè)收入分別為20.20億元、24.25億元、25.35億元、13.22億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.00億元、2.19億元、2.63億元、1.67億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.38億元、3.01億元、3.87億元、2.26億元。

2021年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，較上年同期增長9.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.64億元，較上年同期增長54.14%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.94億元，較上年同期增長59.65%。

經(jīng)初步測算，公司預計2021年營業(yè)收入為27.50億元-29.00億元，同比增長8.47%-14.38%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3.10億元-3.50億元，同比增長18.00%-33.23%。

福元醫(yī)藥最近三年合計分紅2.76億元。

福元醫(yī)藥三年半的銷售費用達41.38億元，同期研發(fā)費用僅5.35億元，銷售費用達研發(fā)費用的7.74倍。

2020年福元醫(yī)藥研發(fā)費用較2019年下降3064.97萬元，同比下滑17.87%，研發(fā)費用率也下降1.51個百分點。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司研發(fā)費用分別為1.42億元、1.72億元、1.41億元及8001.91萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.04%、7.07%、5.56%和6.05%。

公司各期研發(fā)費用構成中，職工薪酬分別為4661.36萬元、5871.95萬元、5510.93萬元、3384.76萬元，占比分別為32.78%、34.23%、39.12%、42.30%。

2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司銷售費用金額分別為10.07億元、12.98億元、12.37億元和5.96億元，占營業(yè)收入比重分別為49.85%、53.53%、48.80%和45.07%，同行業(yè)可比上市公司銷售費用率平均值分別為50.67%、51.50%、48.36%、44.29%。

公司各期銷售費用構成中，市場推廣費分別為7.41億元、10.01億元、9.96億元、4.73億元，占比分別為73.59%、77.11%、80.52%、79.30%。

公司毛利率出現(xiàn)兩連降，且在報告期內(nèi)始終低于同行均值。2018年-2020年及2021年1-6月，福元醫(yī)藥主營業(yè)務毛利率分別為74.18%、75.58%、71.09%、70.93%，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為76.44%、77.90%、78.08%、77.01%。

2018年末-2020年末及2021年6月末，福元醫(yī)藥負債合計分別為7.75億元、8.72億元、6.95億元、9.17億元，其中流動負債分別為6.98億元、8.29億元、6.85億元、8.92億元，占比分別為90.11%、94.97%、98.50%、97.27%。

各期末，福元醫(yī)藥貨幣資金分別為1.57億元、4.63億元、2.70億元、4.41億元，其中銀行存款分別為1.56億元、4.63億元、2.70億元、4.41億元。

各期末，福元醫(yī)藥資產(chǎn)負債率（合并）分別為53.06%、50.70%、40.83%、46.22%，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為38.40%、36.12%、23.71%、25.05%；流動比率分別為1.39、1.46、1.57、1.34，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為3.04、3.08、3.87、3.93；速動比率分別為1.11、1.13、1.16、0.98，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為2.58、2.73、3.48、3.44。

截至2021年9月30日，福元醫(yī)藥總負債為9.05億元，比2020年末增長30.15%。

藥品制劑廠商擬上交所主板募資17.37億元曾擬登陸科創(chuàng)板

公司主要從事藥品制劑和醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務，報告期各期公司藥品制劑收入占主營業(yè)務收入比例均超過90%。公司產(chǎn)品品類豐富，藥品制劑目前主要涵蓋心血管系統(tǒng)類、慢性腎病類、皮膚病類、消化系統(tǒng)類、糖尿病類、精神神經(jīng)系統(tǒng)類、婦科類等多個產(chǎn)品細分領域，擁有氯沙坦鉀氫氯噻嗪片、奧美沙坦酯片、替米沙坦片、鹽酸曲美他嗪片、阿托伐他汀鈣片、復方α-酮酸片、哈西奈德溶液、匹維溴銨片、開塞露、瑞格列奈片、格列齊特緩釋片、阿卡波糖片、鹽酸帕羅西汀片、鹽酸文拉法辛緩釋膠囊、黃體酮軟膠囊等多個主要產(chǎn)品；報告期內(nèi)公司醫(yī)療器械業(yè)務以加濕吸氧裝置為主，主要產(chǎn)品包括一次性使用吸氧管等。

截至招股說明書簽署日，新和成控股集團有限公司（以下簡稱“新和成控股”）持有公司股份數(shù)量為1.76億股，占公司總股本比例約為48.98%，為公司的控股股東。胡柏藩通過新和成控股和新昌勤進投資有限公司合計間接控制公司約76.29%股份，為公司實際控制人。

福元醫(yī)藥擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過1.20億股，且占發(fā)行后公司股份總數(shù)不低于10%，擬募集資金17.37億元，其中9.31億元用于“高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設項目（一期）”、8.18億元用于“生產(chǎn)建設項目”、1.13億元用于“研發(fā)中心建設項目”、5.06億元用于“創(chuàng)新藥及仿制藥研發(fā)項目”、3億元用于“補充流動資金”。

公司本次募集資金主要用于投資主營業(yè)務，包括擴大公司產(chǎn)能、研發(fā)新產(chǎn)品和補充流動資金等，投資規(guī)模相對較大。

據(jù)《科創(chuàng)板日報》，福元醫(yī)藥2020年11月披露的輔導信息顯示，公司擬赴科創(chuàng)板上市。福元醫(yī)藥的控股股東新和成控股旗下已有一家上市公司，那就是“中小板第一股”新和成（002001.SZ）。新和成主營業(yè)務包括營養(yǎng)品（維生素）、香精香料、新材料、醫(yī)藥中間體等四大板塊。

福元醫(yī)藥系由前身北京萬生藥業(yè)有限責任公司（以下簡稱“萬生藥業(yè)”）整體變更設立的股份有限公司。成立日期為1999年2月3日，整體變更設立日期為2019年5月31日。為解決同業(yè)競爭問題，報告期內(nèi)公司前身萬生藥業(yè)收購控股股東新和成控股控制且與萬生藥業(yè)具有相似業(yè)務的安徽福元和浙江愛生。2018年8月，安徽福元、浙江愛生完成工商變更手續(xù)。本次交易完成后，萬生藥業(yè)持有安徽福元100.00%股權及浙江愛生100.00%股權。

安徽福元曾于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌。安徽福元曾用名為福元藥業(yè)股份有限公司，于2018年3月變更為有限責任公司。2016年，福元藥業(yè)股份有限公司申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌。2016年7月26日，福元藥業(yè)股份有限公司收到全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)出具的《關于同意福元藥業(yè)股份有限公司在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌的函》（股轉系統(tǒng)函[2016]5719號），正式在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌。2018年1月30日，福元藥業(yè)股份有限公司終止在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌。

近3年分紅2.76億元

2018年-2020年及2021年1-6月，福元醫(yī)藥營業(yè)收入分別為20.20億元、24.25億元、25.35億元、13.22億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.00億元、2.19億元、2.63億元、1.67億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.38億元、3.01億元、3.87億元、2.26億元。

2021年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，較上年同期增長9.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.64億元，較上年同期增長54.14%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.94億元，較上年同期增長59.65%。

經(jīng)初步測算，公司預計2021年營業(yè)收入為27.50億元-29.00億元，同比增長8.47%-14.38%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3.10億元-3.50億元，同比增長18.00%-33.23%。

福元醫(yī)藥最近三年向股東的分紅情況如下：2019年4月12日，公司2019年度第二次臨時股東會議審議通過2018年度利潤分配方案，按2018年度實現(xiàn)凈利潤提取10%的法定盈余公積，派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬元（含稅）。該次股利分配方案已實施完畢。

2020年5月19日，公司2019年度股東大會審議通過2019年度利潤分配方案，按2019年度實現(xiàn)凈利潤提取10%的法定盈余公積，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利1.08億元（含稅）。該次股利分配方案已實施完畢。

2021年4月20日，公司2020年度股東大會審議通過2020年度利潤分配方案，按2020年度實現(xiàn)凈利潤提取10%的法定盈余公積，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利1.08億元（含稅）。該次股利分配方案已實施完畢。

據(jù)此計算，福元醫(yī)藥最近三年合計分紅2.76億元。

3年半銷售費用達41.38億元為研發(fā)費用的7.74倍

福元醫(yī)藥三年半的銷售費用達41.38億元，同期研發(fā)費用僅5.35億元，銷售費用達研發(fā)費用的7.74倍。

2020年福元醫(yī)藥研發(fā)費用較2019年下降3064.97萬元，同比下滑17.87%，研發(fā)費用率也下降1.51個百分點。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司研發(fā)費用分別為1.42億元、1.72億元、1.41億元及8001.91萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.04%、7.07%、5.56%和6.05%。

公司各期研發(fā)費用構成中，職工薪酬分別為4661.36萬元、5871.95萬元、5510.93萬元、3384.76萬元，占比分別為32.78%、34.23%、39.12%、42.30%。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，2020年研發(fā)費用金額較2019年下降3064.97萬元，主要系委外費用以及職工薪酬金額下降所致。其中，2020年委外費用下降，主要為：受疫情影響，臨床試驗活動開展受限；臨床試驗費市場價格整體有所下降；2020年職工薪酬較2019年略有下降，主要為公司近年來逐漸開始調(diào)整研發(fā)領域布局，增加創(chuàng)新藥研發(fā)布局，擬相應減少原有仿制藥研發(fā)人員數(shù)量而新招聘部分創(chuàng)新藥研發(fā)人員，在過渡期間公司研發(fā)人員數(shù)量有所減少，相應導致研發(fā)人員職工薪酬金額有所下降。2021年1-6月，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比例較2020年有所上升，主要系研發(fā)人員職工薪酬規(guī)模有所上升。

2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司銷售費用金額分別為10.07億元、12.98億元、12.37億元和5.96億元，占營業(yè)收入比重分別為49.85%、53.53%、48.80%和45.07%，同行業(yè)可比上市公司銷售費用率平均值分別為50.67%、51.50%、48.36%、44.29%。

公司各期銷售費用構成中，市場推廣費分別為7.41億元、10.01億元、9.96億元、4.73億元，占比分別為73.59%、77.11%、80.52%、79.30%。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，2019年，公司銷售費用金額較2018年增長較快，主要系隨著“兩票制”政策的逐步推進，公司市場推廣費增加較多所致。2020年，公司銷售費用金額較2019年有所下降，主要原因為：受新冠疫情對市場推廣活動的限制以及部分產(chǎn)品中標國家?guī)Я坎少彽挠绊?，公司市場推廣費有所下降；受新冠疫情影響公司各類內(nèi)部現(xiàn)場會議及差旅頻次減少，導致公司辦公差旅費金額有所下降；公司2020年根據(jù)新收入準則將裝卸運保費改列至營業(yè)成本進行核算。2021年1-6月，公司銷售費用占營業(yè)收入比例較2020年度進一步下降，主要系公司部分產(chǎn)品中標國家?guī)Я坎少弻е率袌鐾茝V費支出占比有所下降所致。

毛利率兩連降報告期始終低于同行均值

2018年-2020年及2021年1-6月，福元醫(yī)藥主營業(yè)務毛利率分別為74.18%、75.58%、71.09%、70.93%，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為76.44%、77.90%、78.08%、77.01%。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，2020年公司主營業(yè)務毛利率較2019年略有下降，主要系公司部分產(chǎn)品中標國家藥品帶量采購，銷售價格有所下降，同時公司2020年執(zhí)行新收入準則，將原在銷售費用中列報的裝卸運保費調(diào)整至主營業(yè)務成本進行列報所致。2021年1-6月公司主營業(yè)務毛利率較2020年略有下降，主要系公司部分產(chǎn)品中標國家藥品帶量采購所致。

據(jù)福元醫(yī)藥招股書，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率情況與同行業(yè)可比上市公司毛利率相比處于合理區(qū)間范圍內(nèi)，其中2020年及2021年1-6月公司主營業(yè)務毛利率與同行業(yè)可比公司平均值相比較低，主要系公司產(chǎn)品在擴面帶量采購以及第二批、第三批、第四批帶量采購中均有中標，中標產(chǎn)品整體毛利率有所下降所致。

截至去年9月末負債9.05億元同比增長3成

2018年末-2020年末及2021年6月末，福元醫(yī)藥負債合計分別為7.75億元、8.72億元、6.95億元、9.17億元，其中流動負債分別為6.98億元、8.29億元、6.85億元、8.92億元，占比分別為90.11%、94.97%、98.50%、97.27%。

據(jù)福元醫(yī)藥招股書，2021年6月末，公司負債規(guī)模較2020年末增加2.21億元，主要為公司因經(jīng)營活動需要，適度增加銀行貸款，期末貸款余額上升所致。

各期末，福元醫(yī)藥短期借款分別為1.47億元、2.43億元、4826.07萬元、2.00億元，一年內(nèi)到期的非流動負債分別為6400.00萬元、3204.64萬元、3550.60萬元、2211.41萬元，長期借款分別為6745.45萬元、3555.77萬元、0元、0元，租賃負債分別為0元、0元、0元、809.83萬元。

各期末，福元醫(yī)藥貨幣資金分別為1.57億元、4.63億元、2.70億元、4.41億元，其中銀行存款分別為1.56億元、4.63億元、2.70億元、4.41億元。

各期末，福元醫(yī)藥資產(chǎn)負債率（合并）分別為53.06%、50.70%、40.83%、46.22%，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為38.40%、36.12%、23.71%、25.05%；流動比率分別為1.39、1.46、1.57、1.34，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為3.04、3.08、3.87、3.93；速動比率分別為1.11、1.13、1.16、0.98，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為2.58、2.73、3.48、3.44。

據(jù)福元醫(yī)藥招股書，公司2021年6月末流動比率及速動比率較2020年末有所下降，主要系公司新增銀行借款，短期借款金額有所上升所致。報告期各期末，公司流動比率、速動比率與同行業(yè)可比上市公司相比較低，資產(chǎn)負債率較同行業(yè)可比上市公司較高，主要系與上市公司相比公司融資渠道較為受限，負債規(guī)模相對較高所致。

截至2021年9月30日，福元醫(yī)藥總負債為9.05億元，比2020年末增長30.15%。

關聯(lián)交易較多

福元醫(yī)藥報告期內(nèi)存在較多的關聯(lián)交易。

報告期內(nèi)，公司向關聯(lián)方采購商品或接受勞務金額分別746.21萬元、3376.47萬元、59.20萬元及29.72萬元，占公司營業(yè)成本的比重分別為1.43%、5.70%、0.08%及0.08%。

報告期內(nèi)，公司向關聯(lián)方銷售商品的交易金額分別147.23萬元、129.83萬元、204.78萬元及139.57萬元，占公司營業(yè)收入的比重分別為0.07%、0.05%、0.08%及0.11%。

2018年，安徽福元向新和成控股借入資金2500.00萬元，均于當年進行歸還并支付資金占用費12.60萬元。截至2018年12月31日，相應本金和利息均已結清。

2018年初，浙江愛生應付新和成控股借款余額418.00萬元，2019年相應歸還418.00萬元，截至2019年12月31日，款項已結清。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，安徽福元、浙江愛生原為新和成控股子公司，于2018年8月經(jīng)公司重組整合納入公司合并范圍。新和成控股向安徽福元、浙江愛生拆出資金，系為兩家公司發(fā)展提供資金支持。安徽福元與浙江愛生向新和成控股所借款項分別于2018年和2019年償還完畢。

報告期內(nèi)，新和成控股為公司及其子公司提供擔保，合計8次，債務余額從309.09萬元到5000.00萬元不等，截至報告期末擔保均未履行完畢。

福元醫(yī)藥稱控股股東擔保系為支持公司及其子公司發(fā)展，為公司及其子公司基于采購原材料、補充流動資金、在建工程建設等經(jīng)營性目的而向銀行借款提供擔保，具備合理性。

福元醫(yī)藥報告期內(nèi)存在轉貸情形。2018年，安徽福元為了滿足貸款銀行要求，通過供應商天津太平洋化學制藥有限公司、臺州漢森藥品包裝有限公司等轉貸取得銀行借款6500萬元。2018年，新和成控股通過浙江愛生轉貸取得銀行借款14.38億元。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，上述轉貸情況對公司持續(xù)經(jīng)營、償債能力、流動性的影響程度較小，對公司內(nèi)控有效性不構成重大不利影響。前述轉貸行為發(fā)生在股份公司設立前，針對前述轉貸行為，公司積極采取了如下的整改規(guī)范措施：（1）安徽福元按期歸還了全部的相關銀行貸款本金及利息；（2）自2019年1月至今，公司不再通過第三方進行轉貸或為第三方進行轉貸；（3）整體變更為股份有限公司后，發(fā)行人進一步完善內(nèi)控制度，制定了《關聯(lián)交易管理制度》、《防范控股股東及關聯(lián)方資金占用管理制度》，明確：“不得以貸款銀行要求受托支付或其他任何原因為由，向控股股東或實際控制人及其他關聯(lián)方提供銀行貸款資金走賬通道”。