調(diào)研背景及概況 　　淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)地處蘇魯豫皖四省接壤地區(qū)，當(dāng)?shù)劁X加工企業(yè)數(shù)量較多，且出口數(shù)量占比較大，通過對該地區(qū)走訪調(diào)研了解到目前部分鋁加工企業(yè)的出口情況及經(jīng)營狀況。同時(shí)，在當(dāng)前終端消費(fèi)表現(xiàn)偏弱的情況下，為何電解鋁社會庫存卻持續(xù)下滑，下游加工企業(yè)目前訂單實(shí)際情況如何，明年訂單情況又是怎樣，帶著眾多個(gè)疑問，我們跟隨重慶某企業(yè)一同前往淮海地區(qū)，與當(dāng)?shù)囟嗉忆X企進(jìn)行了較為深入的交流。

本次調(diào)研路線為徐州—淮北—永城—徐州，調(diào)研對象共9家鋁加工企業(yè)，1家電解鋁生產(chǎn)企業(yè)。本報(bào)告將此次調(diào)研企業(yè)大體分為五種類型進(jìn)行呈現(xiàn)：國有鋁加工企業(yè)A、大型民營鋁加工企業(yè)B、中型民營鋁加工企業(yè)C、小微型民營鋁加工企業(yè)D、國有電解鋁生產(chǎn)企業(yè)E。

市場特征

該地區(qū)以鋁加工企業(yè)為主，其中又以鋁板帶箔加工企業(yè)和鋁工業(yè)型材加工企業(yè)居多。受該地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策影響，大部分企業(yè)是從山東、河南以及江浙等地區(qū)搬遷而來，因此以中小型加工企業(yè)數(shù)量居多。該地區(qū)企業(yè)加工原材料主要是鋁鑄軋卷、鋁錠及鋁棒。多數(shù)來源于河南和山東地區(qū)，部分來源于寧夏、青海、新疆等西北地區(qū)。受環(huán)保等因素影響，生產(chǎn)多以冷軋生產(chǎn)線為主，少數(shù)企業(yè)擁有鑄軋線。該地區(qū)鋁加工產(chǎn)品相似度高，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，企業(yè)利潤普遍較薄。

調(diào)研內(nèi)容

企業(yè)A

該企業(yè)為上市企業(yè)，同時(shí)為某國有企業(yè)控股子公司。該企業(yè)位于江蘇省徐州市沛縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，總投資17億元，占地35.6公頃，一期工程建設(shè)規(guī)模10萬噸/年，產(chǎn)品方案為高檔鋁箔坯料7萬噸/年、鋁合金帶2萬噸/年、PS板基1萬噸/年。項(xiàng)目采用美國進(jìn)口國際先進(jìn)的奧爾邁克斯公司全自動鑄造機(jī)生產(chǎn)大板錠，國內(nèi)先進(jìn)的單機(jī)架雙卷取熱軋供坯，德國進(jìn)口國際領(lǐng)先的西馬克公司2300mm6輥CVC冷軋機(jī)高速冷軋工藝，以及國際一流的德國佛洛林公司高速重卷切邊機(jī)組和德國赫克力斯公司數(shù)控軋輥修磨機(jī)等進(jìn)口關(guān)鍵設(shè)備，目前以鋁錠為主要原料，生產(chǎn)高精度鋁板帶。

該企業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能10萬噸，產(chǎn)品部分出口部分內(nèi)銷，出口量占比最高可達(dá)50%。產(chǎn)品分為熱軋和冷軋兩種，熱軋產(chǎn)品的原料來自于外購鋁錠重熔鑄大板錠，而冷軋產(chǎn)品則采購鑄軋坯料。受中美貿(mào)易摩擦影響，今年總產(chǎn)量在6萬噸左右。其中冷軋產(chǎn)品受貿(mào)易摩擦影響較大，減產(chǎn)較多。熱軋產(chǎn)品并無影響，因此企業(yè)正在謀求轉(zhuǎn)型，后期以熱軋產(chǎn)品生產(chǎn)為主。同時(shí)積極開發(fā)非洲市場，降低貿(mào)易摩擦帶來的影響。該企業(yè)明年訂單表現(xiàn)尚可，該企業(yè)某負(fù)責(zé)人估計(jì)明年產(chǎn)能利用率能有所提升。

企業(yè)B

該企業(yè)為某上市企業(yè)控股子公司，位于淮北市濉溪經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，占地539畝，設(shè)計(jì)產(chǎn)能120,000噸/年，為民營股份公司。注冊資本2億元人民幣。主營產(chǎn)品為高精鋁板帶系列產(chǎn)品:高端雙零鋁箔坯料、高檔PS版基、汽車車廂板和船舶用內(nèi)襯板、易拉罐罐體料和防盜蓋料。

目前該企業(yè)有4條鑄軋線，每條生產(chǎn)線月產(chǎn)量1000噸。企業(yè)產(chǎn)品以出口為主，出口占比高達(dá)80%。公司目前計(jì)劃再行擴(kuò)建4條生產(chǎn)線，計(jì)劃明年上半年投產(chǎn)。值得一提的是，該企業(yè)在2017年遭遇了美國相關(guān)反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查，最終美國商務(wù)部對該企業(yè)出口的鋁箔征收的反傾銷和反補(bǔ)貼合計(jì)高達(dá)113.9%。雖然該企業(yè)產(chǎn)品出口面臨高額稅率，但相較于其他受調(diào)查企業(yè)該稅率并不高，因此在鋁箔出口中具有一定的成本優(yōu)勢，其出口訂單情況不降反升，只是利潤相對略有下滑。從另一方面來看，高額的稅率終轉(zhuǎn)化為外國企業(yè)的采購成本，貿(mào)易摩擦受損的仍是兩國企業(yè)的利益。

企業(yè)C

該企業(yè)位于江蘇省徐州市銅山經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，占地面積150畝，是一家科技型民營企業(yè)。主要產(chǎn)品為鋁合金釬焊復(fù)合材料，汽車車身板用高性能鋁合金板材，鋁合金花紋板、鋁板、帶、箔及鋁板深加工產(chǎn)品等。

該企業(yè)共有兩條生產(chǎn)線，一條以鋁鑄軋卷為原料生產(chǎn)，一條重熔鋁錠生產(chǎn)，月產(chǎn)量為4000噸。目前重熔鋁錠生產(chǎn)線準(zhǔn)備逐漸關(guān)停，主要受環(huán)保因素影響，鋁錠重熔易產(chǎn)生廢氣，同時(shí)生產(chǎn)成本更高。而以鑄軋卷生產(chǎn)周期更短，資金周轉(zhuǎn)更快，生產(chǎn)成本更低，因此企業(yè)后期計(jì)劃更多使用鑄軋坯料生產(chǎn)。當(dāng)然使用鑄軋坯料生產(chǎn)也面臨著原料規(guī)格不統(tǒng)一，起訂量較大，生產(chǎn)工序較多等缺點(diǎn)，主要看企業(yè)如何權(quán)衡。該企業(yè)明年的訂單情況較好，主要受河南地區(qū)環(huán)保政策趨嚴(yán)，使得部分訂單轉(zhuǎn)移到淮海地區(qū)。

企業(yè)D

該企業(yè)位于銅山新區(qū)第三工業(yè)園內(nèi)，擁有擠壓生產(chǎn)線10條，完整配套熔鑄、模具制作、氧化著色、電泳處理、靜電噴涂、穿條式隔熱等工序，主營產(chǎn)品為鋁合金建筑型材、汽車型材等各種工業(yè)型材。

該企業(yè)目前以生產(chǎn)非標(biāo)鋁棒和鋁合金錠為主，由于鋁型材市場的持續(xù)的萎縮、低迷，該企業(yè)的鋁型材業(yè)務(wù)已全部外包。為節(jié)約成本，生產(chǎn)鋁棒原料主要以收購1系、3系廢鋁板和鋁錠按照一定比例配比生產(chǎn)。鋁錠以當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商供應(yīng)為主，外加部分市場采購。明年訂單情況整體較好。該類企業(yè)是眾多小微型鋁加工企業(yè)的縮影，目前鋁加工行業(yè)競爭日益激烈，許多小型企業(yè)以節(jié)約成本為首要目標(biāo)，原料更傾向于使用成本較低的廢鋁，生產(chǎn)的產(chǎn)品多數(shù)為非標(biāo)。該類產(chǎn)品也因價(jià)格更低的原因，能滿足市場部分需求。

企業(yè)E

該企業(yè)為某上市國有企業(yè)控股子公司，共有電解鋁產(chǎn)能46萬噸，現(xiàn)已全部轉(zhuǎn)移至云南地區(qū)。該企業(yè)今年5月將在產(chǎn)的25萬噸產(chǎn)能全部停產(chǎn)，后期不再復(fù)產(chǎn)。

該企業(yè)內(nèi)部置換于云南的水電鋁項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容和規(guī)模為年生產(chǎn)水電鋁90萬噸，采用先進(jìn)的節(jié)能型GP500預(yù)焙陽極電解槽技術(shù)，主體設(shè)備為658臺500KA預(yù)焙電解槽，建設(shè)電解車間、電解煙氣凈化、物料儲運(yùn)系統(tǒng)、變電站及整流所、鑄造車間、陽極組裝車間、空壓站等生產(chǎn)設(shè)施。建設(shè)工程分為兩期，每期建成產(chǎn)能45萬噸，預(yù)計(jì)2020年上半年一期一段建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)正式投產(chǎn)時(shí)間在明年一季度末。

調(diào)研總結(jié)

淮海地區(qū)的鋁加工企業(yè)產(chǎn)能規(guī)?？傮w不大，但它有密集的次加工和代加工市場，產(chǎn)品消化能力較強(qiáng)，出口占比較大。作為東部產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移的寫照之一，該地區(qū)憑借區(qū)位優(yōu)勢及招商政策優(yōu)勢，吸引了山東、河南以及江浙等地區(qū)的部分低端產(chǎn)能，同時(shí)在環(huán)京津冀地區(qū)環(huán)保政策日趨嚴(yán)格的大背景下，未來或許有更多鋁加工產(chǎn)能進(jìn)入。

該地區(qū)加工產(chǎn)品多為鋁板帶箔，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，在當(dāng)前既面臨著鋁價(jià)重心持續(xù)提升，成本增加的問題，又面臨下游需求不強(qiáng)，只能靠以價(jià)取勝的問題。利潤受兩頭擠壓嚴(yán)重，企業(yè)經(jīng)營狀況普遍不太樂觀。其中，運(yùn)用期貨工具管理經(jīng)營的企業(yè)極少，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，也側(cè)面反映出當(dāng)前國內(nèi)鋁加工行業(yè)產(chǎn)能過剩，利潤下滑，期貨工具使用普及不足等情況。

目前出于環(huán)?；虺杀镜纫蛩乜紤]，鋁板帶加工企業(yè)原料更傾向于使用鋁鑄軋卷或廢鋁，鋁錠的使用量將逐漸減少，這也是鋁加工行業(yè)之后的發(fā)展趨勢。因此在分析影響鋁價(jià)走勢的因素時(shí)，要逐漸將更多的目光聚焦在鋁鑄軋卷和廢鋁上。

消費(fèi)端方面，從目前調(diào)研的幾家企業(yè)反映來看，并未如預(yù)期悲觀，明年訂單量表現(xiàn)尚可。同時(shí)，從這些企業(yè)了解到，明年春節(jié)較往年早，部分訂單提前到今年12月底生產(chǎn)，因此相較于往年，今年年底的消費(fèi)有所延續(xù)。預(yù)計(jì)從明年1月上旬開始，訂單量將逐漸下滑，庫存或在1月初見低。按照目前的降庫幅度，預(yù)計(jì)年底庫存最低降至50萬—55萬噸，明年進(jìn)入累庫階段。

總體來看，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致，宏觀面有所回暖。成本端氧化鋁價(jià)格處于低位，預(yù)焙陽極價(jià)格有所承壓，成本端支撐減弱。供應(yīng)端今年投復(fù)產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期，將集中在明年上半年投產(chǎn)，供應(yīng)壓力預(yù)期仍存。需求端地產(chǎn)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，汽車11月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。短期內(nèi)受天氣因素及汽車運(yùn)輸新政影響，導(dǎo)致到貨量有所減少，疊加貿(mào)易商今年長單量尚未完成，推動鋁價(jià)短期走高。但1月將面臨訂單下滑，供應(yīng)增加等利空因素，建議鋁市短多長空，可考慮正向套利策略。

(作者單位：中信建投期貨)