8月24日9:25分，深交所8樓上市大廳，18家企業(yè)在臺上集體敲鐘，創(chuàng)業(yè)板注冊制來了!

8:40上市儀式正式開始。深交所總經(jīng)理沙雁以主持人身份亮相，宣布創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市儀式開始。

國務(wù)院副總理劉鶴在上市儀式書面致辭稱，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是資本市場建設(shè)承上啟下的重要環(huán)節(jié)。它吸收科創(chuàng)板注冊制改革的良好實踐，為下一步中小板和主板注冊制改革奠定基礎(chǔ)。注冊制改革和交易、常態(tài)化退市、投資者保護(hù)等各項制度建設(shè)正在有序推進(jìn)，資本市場也從增量改革深化到存量改革，整個市場正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。要逐步把上市公司的優(yōu)勝劣汰交給市場，穩(wěn)步增加長期業(yè)績導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者，回歸價值投資的重要理念，推動信息充分披露，全面凈化市場生態(tài)，建設(shè)誠信守法資本市場。

劉鶴表示，更加重視資本市場形勢研判和主要關(guān)聯(lián)因素分析，努力走在市場曲線前面，創(chuàng)造良性發(fā)展預(yù)期。“建制度、不干預(yù)、零容忍”是統(tǒng)一的、有機(jī)聯(lián)系的整體，要繼續(xù)堅持市場化、法治化、國際化方向，扎實做好完善資本市場基礎(chǔ)性制度各項工作。中國經(jīng)濟(jì)正處于不斷恢復(fù)階段，出現(xiàn)逐季向好的增長趨勢，一季度大幅收縮，二季度快速恢復(fù)，三四季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計將呈現(xiàn)更有活力的良好態(tài)勢，在高質(zhì)量發(fā)展軌道上和加快構(gòu)建雙循環(huán)新格局下，中國經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)健前行和不斷升級。

證監(jiān)會主席易會滿在致辭中表示，要進(jìn)一步突出發(fā)揮市場的力量，提高上市公司質(zhì)量，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。要進(jìn)一步深化資本市場改革，發(fā)展長期業(yè)績導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者，回歸價值投資的重要理念。要進(jìn)一步推動信息充分披露，全面凈化市場生態(tài)，建設(shè)誠信守法的資本市場。

儀式現(xiàn)場可圈可點

8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)迎來上市。券商中國記者8:00來到深南大道深交所現(xiàn)場，看到大樓屏幕上滾動著“創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制首批企業(yè)今日正式上市”?，F(xiàn)場外，企業(yè)代表正有序進(jìn)入現(xiàn)場。

深交所大樓一樓大堂里，兩側(cè)立有代表著18家企業(yè)的旗幟。

在8樓上市大廳，券商代表、企業(yè)代表紛紛駐足拍照留念。儀式會場里面，與會代表高聲交談。攝像記者在做最后的調(diào)試準(zhǔn)備。

8:40上市儀式正式開始。深交所總經(jīng)理沙雁以主持人身份亮相，宣布創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市儀式開始。

▲深交所總經(jīng)理沙雁

中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴進(jìn)行書面致辭，“推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板并試點注冊制，是黨中央、國務(wù)院做出的重要決策部署，是資本市場建設(shè)承上啟下的重要環(huán)節(jié)。它吸收科創(chuàng)板注冊制改革的良好實踐，為下一步中小板和主板注冊制改革奠定基礎(chǔ)。希望創(chuàng)業(yè)板更好服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，與其他板塊各有側(cè)重、相互補充，形成多層次資本市場體系，增加市場包容度和覆蓋面，支持更多優(yōu)質(zhì)公司在國內(nèi)上市。”

▲易會滿代中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴進(jìn)行書面致辭

廣東省委書記李希致辭：始終高度重視金融發(fā)展，僅僅抓住創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的契機(jī)全力支持深交所創(chuàng)新發(fā)展，以更大力度推動金融創(chuàng)新。

▲廣東省委書記李希

證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿在致辭中表示，希望深交所堅守創(chuàng)業(yè)板定位，突出特色、錯位發(fā)展，在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面實現(xiàn)更大擔(dān)當(dāng)作為。

▲證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿

廣東省委副書記、深圳市委書記王偉中致辭：接下來，將全力支持深交所改革創(chuàng)新發(fā)展，助力深交所再創(chuàng)輝煌。

▲廣東省委副書記、深圳市委書記王偉中

深交所黨委書記、理事長王建軍致辭：深交所將不斷開拓進(jìn)取，切實承擔(dān)起建設(shè)優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新資本中心和世界一流交易所的重任。堅守創(chuàng)業(yè)板定位，辦出更大優(yōu)勢和特色，更好服務(wù)高新技術(shù)型企業(yè)、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持更多優(yōu)質(zhì)公司在創(chuàng)業(yè)板上市，推動科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。

▲深交所黨委書記、理事長王建軍

首批上市企業(yè)代表安克創(chuàng)新董事長陽萌致辭：相信創(chuàng)業(yè)板未來會吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場。上市是創(chuàng)業(yè)過程一個里程碑，也是新長征的開始。

▲安克創(chuàng)新董事長陽萌

保薦機(jī)構(gòu)代表中信建投董事長王常青致辭：我們認(rèn)真履行保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，牢記使命不停步，做好資本市場看門人，腳踏實地，恪盡職守，服務(wù)好三創(chuàng)四新企業(yè)。

▲中信建投董事長王常青

18股全部上漲，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入20%漲跌幅時代

9：25，18只創(chuàng)業(yè)板注冊制新股正式上市交易，18只股票全部飄紅，其中，N康泰漲幅最大，達(dá)441%;其次是N卡倍億，漲幅也超過400%;N捷強(qiáng)位居漲幅榜第三，漲幅為201%。

首批上市的18家公司分別是維康藥業(yè)、金春股份、捷強(qiáng)裝備、蒙泰高新、海晨股份、天陽科技、南大環(huán)境、歐陸通、回盛生物、杰美特、康泰醫(yī)學(xué)、圣元環(huán)保、卡倍億、大宏立、安克創(chuàng)新、藍(lán)盾光電、鋒尚文化、美暢股份。

地區(qū)分布方面，來自廣東的共有3家企業(yè)，安徽、浙江、江蘇各有2家。

隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的正式開始，創(chuàng)業(yè)板也正式進(jìn)入20%漲跌幅時代。堅瑞沃能盤中觸及20%漲停，成創(chuàng)業(yè)板注冊制首只觸及漲停的個股。

機(jī)構(gòu)這樣解讀交易制度，心中有數(shù)不用慌

變化一：調(diào)整漲跌幅限制

創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市首五日不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅限制比例為20%;創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關(guān)基金漲跌幅限制8月24日調(diào)整為20%。

需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板股票千山退(300216)、神霧退(300156)、盛運退(300090)8月24日前已進(jìn)入且仍處于退市整理期，期間交易機(jī)制不作調(diào)整，價格漲跌幅限制比例仍為10%。

中信證券策略團(tuán)隊表示，無論從科創(chuàng)板的運行經(jīng)驗還是韓國市場過往的漲跌幅調(diào)整經(jīng)驗，放寬漲跌幅限制都不會顯著地影響市場方向和波動率。A股歷史上的重大交易制度調(diào)整和當(dāng)前不可簡單類比。

安信證券策略團(tuán)隊稱，20%漲跌停板新規(guī)則能夠進(jìn)一步提升創(chuàng)業(yè)板股票的流動性，市場應(yīng)該給予這些流動性一定的溢價，因此漲跌停板的擴(kuò)張對創(chuàng)業(yè)板帶來的更多是利好。

國盛證券策略團(tuán)隊在研報中提到，漲跌幅限制放寬，有望小幅提升創(chuàng)業(yè)板交易流動性。參考科創(chuàng)板的情況，漲幅超過10%的股票占比大致與創(chuàng)業(yè)板相當(dāng)。與此同時，漲停股票占比則要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低出。因此，隨著創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬，創(chuàng)業(yè)板股票流動性有望得到提升。但從整體來看，由于本身基數(shù)較小，因此很難帶來系統(tǒng)性的變化。

華泰證券分析師表示，在漲跌幅限制放開至20%后，漲跌停出現(xiàn)的情況有望逐漸減少，股價對于信息的反應(yīng)更容易一步到位，從而縮小市場預(yù)期差的時間窗口期，個股的長期換手率有望降低。

平安證券策略團(tuán)隊表示，中長期來看，放寬漲跌幅限制將加劇板塊內(nèi)部的分化，資金或進(jìn)一步向頭部公司集中，尾部風(fēng)險加速出清有助于形成 更好的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。當(dāng)前A股市場“散戶化”特征明顯，投機(jī)現(xiàn)象較多。

變化二：引入申報價格范圍限制

創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)競價階段限價申報的買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%。需要注意的是，超過上述申報價格范圍的訂單，將暫存于交易主機(jī)，此時訂單不在行情中顯示，也不會撮合成交，待價格波動使該筆訂單進(jìn)入申報價格范圍時，會自動參與競價，成交前投資者可隨時撤單。

華創(chuàng)證券金工團(tuán)隊解讀稱，因為交易規(guī)則是價格優(yōu)先、時間優(yōu)先，而絕大部分的掛單都在賣一到賣五，掛一個超出市價很多的大買單實際上吃到的絕大部分籌碼還是在較低的位置，但卻能夠達(dá)到大幅拉升股價的目的，這對于流動性較差的股票，在20%的漲跌幅下可能會有更大的漲跌幅，所以加上2%的價格籠子是很有意義的。在2%的申報限制下，要達(dá)到同樣的拉升效果，需要分步下單，整體的拉升速度放緩，操作難度與成本都會變得更大。

變化三：優(yōu)化盤中臨時停牌機(jī)制

創(chuàng)業(yè)板無價格漲跌幅限制股票盤中臨時停牌的觸發(fā)閾值為漲跌30%和60%，停牌持續(xù)時間為10分鐘，在警示交易風(fēng)險的同時，保障交易連續(xù)性和市場價格發(fā)現(xiàn)功能。在盤中臨時停牌期間，投資者可繼續(xù)申報或撤銷申報。復(fù)牌時，交易所對已接受的申報進(jìn)行復(fù)牌集合競價。

有機(jī)構(gòu)投資者表示，一方面，創(chuàng)業(yè)板盤中臨時停牌機(jī)制對市場流動性影響有限，不會影響正常交易秩序。另一方面，引入臨時停牌機(jī)制可以給投資者一定冷靜時間消化信息、自我糾錯，緩解個別股票瞬時暴漲暴跌現(xiàn)象，促進(jìn)價格理性回歸，有利于市場穩(wěn)定和保護(hù)投資者權(quán)益。

變化四：調(diào)整單筆最高申報數(shù)量

創(chuàng)業(yè)板股票限價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過30萬股，市價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過15萬股。如投資者提交的單筆申報數(shù)量超過要求，交易系統(tǒng)將直接拒單。需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板單筆最小申報數(shù)量及變動單位沒有變化，仍為100股或其整數(shù)倍，賣出時余額不足100股的，應(yīng)一次性賣出。

變化五：引入盤后定價交易機(jī)制

每個交易日的15：05至15：30為盤后定價交易時間。盤后定價交易申報的時間為每個交易日9：15至11：30、13：00至15：30。開市期間停牌的，停牌期間可以繼續(xù)申報。當(dāng)日15：00仍處于停牌狀態(tài)的，不進(jìn)行盤后定價交易。接受申報的時間內(nèi)，未成交的申報可以撤銷。撤銷指令經(jīng)本所交易主機(jī)確認(rèn)方為有效。盤后定價申報當(dāng)日有效。

華創(chuàng)證券金工團(tuán)隊解讀稱，沒有停牌的股票，在交易日的9:30-11:30和13:00-15:30這兩個時段內(nèi)，投資者可以像買賣普通股票一樣，在交易軟件上以盤后固定價格申報的方式發(fā)出交易指令。但在集合競價階段并不會成交，而是在15:05-15:30這25分鐘里，根據(jù)時間優(yōu)先的順序按照收盤價撮合成交。這一規(guī)則對于投資者而言的主要作用為：投資者可參考收盤價格，再作出投資決策，可以給予投資者更多理性選擇的機(jī)會和時間。

變化六：新增股票及存托憑證特殊標(biāo)識

除沿用新股上市首日證券簡稱首位字母“N”標(biāo)識外，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市后次日至第五日，證券簡稱首位將標(biāo)識字母“C”，以提示不設(shè)漲跌幅限制的特別安排;上市時尚未盈利、具有表決權(quán)差異安排，及具有協(xié)議控制架構(gòu)或類似特殊安排的創(chuàng)業(yè)板股票或存托憑證，將新增“U”“W”“V”特殊標(biāo)識。

變化七：優(yōu)化兩融及轉(zhuǎn)融通機(jī)制

創(chuàng)業(yè)板注冊制首發(fā)股票自首個交易日起可作為融資融券標(biāo)的;轉(zhuǎn)融通出借券源擴(kuò)大，戰(zhàn)略投資者可出借配售獲得的股票;新推出轉(zhuǎn)融通市場化約定申報方式，增加交易靈活性，提升交易效率，證券公司借入證券當(dāng)日可供投資者融券賣出。